市況分析2019年9月

上證月線圖(2014年至2019年9月)

今次嘗試一下分析上證指數，根據上圖嘗試用歴史數據事件推敲一下未來走勢。

2005年-2007年大牛市

在大牛市出現之前，經歷了一輪長達4年的熊市之旅。

 2005年6月6日出現的998.23點歷史大底，至今仍令投資者們記憶深刻，這不僅是因為A股在此前衝上千點後又首次跌破千點大關，同時也是因為，在 998點大底築成後，A股走出一波強悍牛市，並於2007年10月創造出6124點的神話。

在這輪熊市中，儘管監管層一度採取了降低印花稅和停止將國有股權劃撥給社保基金予以減持的刺激政策，但每次政策出台後，流入股市的資金都比較有限，加上2000點關口累積 的套牢盤的巨大壓力，股市始終難以走強，數度反復後，解套盤和割肉盤逐漸增加，導致998點歷史大底出現。

在見底後的2005年8月23日，五部委聯合發布《關於上市公司股權分置改革指導意見》，股改的出台引發A股史上一輪大牛市。

2005年下半年，A股在低位持續震盪蓄勢後，於2006年發動猛攻。  2006年4月，滬指大漲10.93%，收於1440.22點；5月，滬指再漲13.96%，宣告大牛市來臨。

2008-2009年四萬億的救市

經歷了金融海嘯洗禮，在2008年10月28日滬指形成1664點低點之後，11月9日，四萬億經濟刺激計劃推出。

2008年底到2009年上半年，是政策密集出台的一段時間，股市在利好政策的刺激下逐步反彈。 形成了包括基建，水泥，創投，重組，高分配等等題材。

股市的行情短期都是資金推動的，信貸的大規模擴張為反彈提供了彈藥。

隨之反彈的持續進行，股市的賺錢效應逐步顯現，A股的開戶數量開始增長，儲蓄開始大搬家。 上證綜指從1664點上漲到今年的3478點，最高漲幅超過100%。  PE（TTM）估值由13.05倍上漲至最高29.47倍，提升125.8%。  PB估值由2.03倍最高上漲至3.73倍，提升了83.7%。

因此，中國A股成為全球反彈最強勁的股市。

2011-2014年漫長跌市

從2011年開啟的單邊下跌，到2012年11月，市場幾乎單邊下跌了19個月，期間沒有一次像樣的反彈，據說這是人類資本市場的奇蹟，從來沒有一個市場單邊下跌這麼久過！

市場猜底行動也從原來的4000點、3000點，變成了2300、2200、2100，因為大家發現點位不夠用了。

慢慢地，市場不再悲觀，是的，因為市場已經絕望了。 很多股票每天高開0.5個點，然後一路單邊下跌，收盤跌2%，然後明天繼續。

這種走勢可以一口氣持續20個交易日，這時候折磨人的已經不是跌幅，而是下跌的慣性。 大量從業人員離開這個行業，炒股已經變成一種羞於示人的職業。央媽終於再次出手了……

2015年狂牛與熊之突襲市

從漲幅來看，2015年無疑是一個大牛市，但這一年卻承載了很多悲傷的回憶

2014年的3200點，對牛市這趟列車而言，只是一個中轉站，轉身駛向的是5000點的光榮與夢想。 只不過3200點以前，市場的明星是券商領頭的“金三胖”，而3200點以後是“互聯網+”。

無論市值大小、無論貴賤、無問東西，只要插上了“互聯網+”的翅膀，股價就可以騰飛。 有公司直接把名字改成了某互聯網金融的名字，直接連續5個漲停；有公司乾脆直接公告未來3個月將會有重大資產重組。

槓桿的牛市一旦開啟就不是那麼容易停止，因為財富帶來的誘惑實在太大。

2015年首個交易日1月5日滬指以3258.63點開盤，全年股市經歷了大起大落，開場經歷了五個半月的大牛市，6月初時滬指一度攀上5178點的峰值。

市場見頂的最後一個月，大量的股票漲幅在一倍以上。 如果股票漲了一倍以上，那麼向下要跌50%才會再回來，很多人相信只要3個跌停板賣出去也是賺的，這種情況下保持警惕就好，何必提前離場。

順便一提的是目前很多人所吐槽的“新華社，4000點是牛市起點”，認為太多人被這一言論誤導入市。 實際上這完全高估了官媒的影響力。

市場的發展自有其規律，只不過大多數人只看到他願意看到的東西。

毫無疑問槓桿對2015年市場的上漲推動極大，但沒有人評估過槓桿究竟有多大。 無論如何這個槓桿的泡沫都會破滅，只是什麼樣的時點和什麼樣的方式。 但是當監管機構要求控制槓桿的時候，一場雪崩悄然來臨。

2015年6月12日，上證指數沒有像所有人期望的那樣繼續向上，衝破6000點，挑戰8000點。 沒有人預料到這次的槓桿牛市竟會這樣收場。

市場的下跌很快帶來連鎖反應，“下跌—跌破平倉線—平倉—繼續下跌—一批新的賬戶被平倉”。 無關股票價值，只與流動性有關。 沒有公司可以倖免，一些公司選擇停牌來規避這種下跌。

可當時市場已經高度聯動，如果這部分公司被停牌了，機構只好賣出其他的公司來獲取流動性。 這種“死道友不死貧道”的行為被交易所發現後市場已經有超過1/3的股票停牌了，沒有停牌的藍籌股成為市場的提款機，堅守藍籌股的投資者也未能倖免。 上半年歌舞昇平的牛市到下半年卻哀鴻遍野，有人僥倖逃脫，卻有更多的人傾其所有。

最終在國家隊的救市下，市場走出了流動性危機。

2007年大升前，2005年橫行了一年；

2014-2015年大升前，2013年中至2014年中亦橫行了一段日子。兩事件都在所有投資者和散戶都已對股市死心加上絕望之際，慢慢開啟牛市的步伐。

回看2018年至今年9月為止，市場已有第一個觸底訊號(2018年底-上證2440點)，之後一次急升至3000點左右，到現在橫行格局。

今年是夾雜好消息與壞消息不明朗之間:

利好因素

1. 美國減息(究竟熱錢繼續追逐資產，還是保留子彈靜觀其變)

2. 中國降準9000億(谷內需)

3. 歐央行QE

4. MSCI資金流入中國股市(重點觀察)

利淡因素

1. 美國債息倒掛(研究過往數據好像跟經濟倒退不太關聯)

2. 香港反送中社會運動，會對香港經濟帶來衝擊，導致恒指盈利預測下調，相對PE下調。(重點觀察)

總結其實真係好淡一半半，唯有繼續觀察市況。保留彈藥，觀察心儀股票價格低於自身價值出手。另一方面，繼續留意上證每日成交額觀察有幾多錢流入內地股市。

*數據及資料來源: 參考自格隆匯網站

初試期權(1) - Short Put

本人收看 @皮老闆 youtube頻道同上簡單嘅期權course，大約了解當中操作，所以嘗試實戰一隻想儲貨的股票。

開倉日期: 2019年9月23， 正股當時股價 $26.6

SP條款: 2388 (BOC) OCT 30 '19 24(PUT) 500

即係 Short Put 1手500股 2388, 接貨價$24，到期日10月30，試造1手低正股約10%，願意接貨嘅價位。

3個Scenario :

(1) 假設10月30中銀唔到$24，扣除費用就會收期權金$35

(2) 假設10月30中銀跌破$24，如果對方行使權利，本人就要$24接1手中銀，扣除$35期權金，接貨價係$11965(如果無計錯的話)。

(3) 假設10月30中銀跌破$24，如果對方不行使權利，本人應該不用接貨，但會點呢？是否照收期權金? 到時可以睇睇結果。

談談恒指過往升跌比率

今年香港夾雜中美貿易戰事件以及反送中的政治事件，恆生指數2018年1月26日的接近33154點高位（相對PE17.75倍，股息收益率是2.69%）跌到暫時的低位24585點（2019年9月3日，PE大約10.25倍，股息收益率是4.3%)，跌幅大約是24%。究竟今次的低位已到，還是仲有一個跌浪尚未出現呢？

根據上圖加上回看香港之前的事端，嘗試分析假設還有一個跌浪，可以跌到幾深呢？

由於本人找不到67年暴動事件影響，幸運地看到一位網友回覆巴黎兄的分析關於此事件的恒指走勢資料，現借這位資深網友資料整理一下。

恒指最初期60年代的兩次股災：

1965年“廣東信託銀行擠提事件”所造成的股災與1967年“香港左派暴動”所造成的股災，其實應該算作一個大型的股災。數據如下：

1. 恒指從1965年1月的103.53點下跌至1965年11月的77.95點，跌幅是24.7%。

2. 恒指再從1966年2月的85.81點下跌至1967年8月的58.61點，跌幅是31.7%。

由於恆指在65年至66年中間的反彈只有10%，所以1965年1月的103.53點發展至1967年8月的58.61點應該可以被看成是同一個熊市震盪下跌，也就是說，首先因為“銀行擠提”的經濟事件再加上“暴動”的政治事件合起來形成一個大熊市。這等於說，1965年1月的103.53點先下跌了24.7%（銀行擠提），再持續下跌至1967年8月的58.61點，整體跌幅是43.4%。

再看看2015年到2016年港股，年中出現中國股災和8月人民幣暴貶兩個因素，加上全球金融市場出現過非常多次閃電崩盤，引致港股跟隨暴跌，由高位28133點跌到19111點才見底，整體跌幅32%。

根據以上幾個事件，由33154點起計，嘗試假設幾個情況：

1. 以跌幅32%計算，恒指可跌到22544點。

2. 以跌幅43.4%計算，恒指可跌到18765點。

即是說如果以今天26690點收市計，可能還有一跌浪介乎4146至7925點。

如以樂觀看法，反送中可以很快平息，政府妥協，再加上貿易戰中美雙方傾掂數，其實有機會24858點已是今年底部。

至於悲觀看法，貿易戰反送中都難以平息的話，恒指估計可以跌到20000點至22000點。根據金曹先生數據，恒指年結到9.34倍PE大概是恒指23,200點，如年結到8.9倍PE的話可見22,200點。因此不要以為10倍市盈率就是抵買的價位，因為以1997年以來的長線歷史數據，2019年如樓市及匯市持續向下，港股歷史支持位大概在22,200至23,200點區間。

彼得林奇 最有價值的36金句

從彼得林奇看來，股市大跌其實是好事，這可以讓他以很低的價格買入那些很優秀的公司股票，聰明投資者整理了他最有價值的36句金句，分享給大家~

1，每當股市大跌，我對未來憂慮之時，我就會回憶過去歷史上發生過40次股市大跌這一事實，來安撫 自己那顆有些恐懼的心，我告訴自己，股市大跌其實是好事，讓我們又有一次好機會，以很低的價格買入那些很優秀的公司股票。 

2，股市下跌沒什麼好驚訝的，這種事情總是一次又一次發生，就像明尼蘇達州的寒冬一次又一次來臨一樣，只不過是很平常的事情而已。 如果你生活在氣候寒冷的地帶，你早就習以為常，事先早就預計到會有氣下降到能結冰的時候，那麼當室外度降到低於零度時，你肯定不會恐慌地認為下一個 冰河時代就要來了。  而你會穿上皮大衣，在人行道上撒些鹽，防止結冰，就一切搞定了，你會這樣安慰自己—冬天來了，夏季還會遠嗎？ 到那時天氣又會暖和起來的！  成熟的選股者和股市下跌的關係，就像明尼蘇達州的居民和寒冷天氣的關係一樣。 你知道股市大跌總會發生，也為安然度過股市大跌事前做好了準備。 

3，股市上有許多牛股，你要做的就是找到其中的幾隻就行了，必須要讓你的牛股彌補你的錯誤。 股市是會下跌的，至於什麼時候下跌沒人知道，如果投資者不能承受這一點就不應該進場。 股市暴跌有點可怕，但你要問自己，“下跌是否將影響廣大消費者？是否將導致人們不再買車、買房、買家用電器，不再去餐廳吃飯？”你要擔心的是這些。

4，投資和純粹的科學不一樣，在科學上，當你說“哦，我明白了”的時候，你會想出答案。 但在投資上，如果等到你徹底想明白了，股價可能已經翻了兩番了。 所以，你必須得承擔一些風險。

5，那些一旦冒險成功將獲得巨大回報但成功機會非常微小的高風險股票的共同特點是，它們都會讓你賠上一大筆錢。  

傻瓜都能經營的公司正是我夢寐以求的

6，“任何傻瓜都能經營這項業務”是理想公司的一個特點，而這種公司的股票正是我夢寐以求的。  

7，拋掉賺錢的好股票，抱著虧錢的差股票，無異於拔掉鮮花澆灌雜草。  

8，在大多數情況下，以更高的價格購買一家被作為典範的優秀公司股票，要好於你用便宜的價格購買所謂能成為下一個這家優秀公司的公司。

9，如果一家公司的發展前景良好，基本面也沒有什麼改變，僅僅因為“股價不可能再漲”就放棄持有這家公司的股票實在是太糟糕了。  

10，你必須知道你買的是什麼以及為什麼要買它，“這孩子肯定能長大成人”之類的話不可靠。 

11，公司發展是動態的，公司發展前景是變化的，根本沒有任何一隻你可以不管不問只需一直持有的股票。

12，我總想在低迷行業中，找出經營非常優秀的公司，如果一個行業太熱門了，競爭者拼命進入，競爭就會激烈到誰也賺不到錢。

13，耐心固然是美德，但如果你持有盛年不再的股票，你的忍耐未必終有所獲。

14，投資週期性股票就像玩21點撲克牌遊戲：如果賭得太久，最終會把贏來的錢再輸光。 

當人們不願意和基金經理談論股票時股市可能要止跌反彈了 

15，當10 個人寧願與牙醫談論有關治療牙斑的事情而不願與一個共同基金經理人談論股票時，很有可能股市將要 止跌反彈了。

16，試圖通過選時來躲開熊市的同時，往往也錯過了與牛市共舞的機會。

17，在股市上，時間對你有利。 在股市下跌的時候，如果你有錢，你不擔心下跌，你就可以加倉。 你不應該擔心一時的下跌，你應該擔心的是10年、20 年股票會怎麼樣。  

18，在股票市場上對昨日的新聞太較真，或者對一個觀點太執著，都很少能得到什麼好處。  

19，當你購買了一隻股票後，短期內股價上漲或者下跌只能說明有人願意支付更多或更少的價錢去購買同一隻股票而已。

20，沒有什麼樣的秘密消息，能比一家公司內部人士正在買入自家公司的股票，更能表明一隻股票投資成功的可能性了。 

想要抄底下跌的股票如同想抓住下跌的飛刀  

21，抄底買入，就像把魚鉤放到水底釣大魚，是一種最流行的投資娛樂活動，但往往被釣住的並不是 魚而是漁夫。 想要抄底買入一隻下跌的股票，就如同想要抓住一把下跌的刀子。

 不但抓不住，反而會傷到手導致劇烈的疼痛，因為你抓錯了地方。  通常來說一個更穩妥的辦法是，等刀落到地上後，扎進地裡，晃來晃去了一陣後停止不動了，這時再抓起這把刀子也不遲。  如果你對困境反轉型股票感興趣的話，你應該找到一個更加充分的買入理由，而不是因為這隻股票已經下跌這麼多了所以看起來可能會反彈。

22，無論一隻股票股價是50美元還是1美元，當這隻股票股價下跌到零時，對於你來說都是老本虧了個精光，虧損都是100%。 一位投資者以每股50美元買入後虧損掉了99%的投資，另一位投資者以每股3美元的價格買入後虧損掉了83%的投資，買入低價股的有 什麼理由嘲笑買入高價股的呢？ 不過是五十步笑百步而已，二者的虧損程度其實差別不大。

23，要治療那些覺得自己的股票肯定會大漲的幻想，最好的藥方是股價下跌

24，人們有一種心理傾向會這樣認為：既然事情已經變得這麼糟糕了，那麼將來不可能變得更糟糕了。黎明之前總是最黑暗的，但有時在最後變得一片漆黑之前也總是最黑暗的。 

當某隻股票被吹成某某第二時這隻股票也將牛氣將盡 

25，當人們把某隻股票吹成某某第二時，這表明不僅這只“某某第二”的股票牛氣將盡，而且那隻某某股票也將成為明日黃花。

26，在購買一隻股票之前，我喜歡做一個兩分鐘的冥想，冥想中的內容有：我對這隻股票感興趣的原因、這家公司怎樣才能成功以及它進一步發展會遇到的不利情況 。 

27，永遠不要投資於你不了解其財務狀況的公司。 買股票最大的損失來自於那些財務狀況不佳的公司。

28，除非我對這家公司有著足夠的信心，在股價下跌時願意追加買入更多的股票，否則我就應該立刻賣出這家公司的股票。

29，投資法寶不是得自華爾街投資專家，而是你已經擁有的。 你可以利用自己的經驗，投資於你已經熟悉的行業或企業，你能夠戰勝專家。 

30，持有股票就像養育孩子，不要超出力所能及的範圍。 業餘投資者大概有時間追踪8-12家公司，但不要同時擁有5種以上的股票。

當你明白了買股票的初衷自然知道對它說再見的時機

31，如果你明白自己購買某隻股票的初衷，你自然知道對它說再見的合理時機。

32，選擇股票就像選擇人生伴侶，離婚是否容易，可不是結婚前應該考慮的因素。

33，如果我一定要選出哪一個投資謬論是最最愚蠢的，那麼我會選這一個：當你買入的股票股價上漲時，就認為自己選擇的是一隻好股票。  

34，尋找值得投資的好股票，就像在石頭下面找小蟲子一樣，翻開十塊石頭，可能只會找到一隻。  如果你考察10家公司，你可能會找到一家有意思的股票，如果你考察20 家，可能會找到2 只，考察100 家就可能會找到10 只。 考察的公司最多的人將在投資這場遊戲中取勝。 

35，想在平靜怡人的環境中找到大牛股，如同偵探呆坐在沙發上就想找到破案線索，幾乎是不可能的。 

36，公司發展是動態的，公司發展前景是變化的，根本沒有任何一隻你可以不管不問只需一直持有的股票。

電競音樂節電玩節2019

好耐都無參觀過類似嘅電玩節，今年既然有電競睇，況且做下research知道一下電競係咩東東，咁就比40大洋去感受一下氣氛。

你睇下Hot Toy條龍

首先講講電玩節，PS4當然個位置係最大啦，有好多試玩嘅場地，有新game推介，VR體驗等等。除左遊戲商，仲有玩具商參展，Hot Toy係最多人排隊買心頭好，條龍真係好誇張，不是你話排就排，要上網登記先有得排隊入去攤位買Hot Toy，佢個marketing strategy 做得好好。

之後再周圍逛逛，到達舞台位置，欣賞Cosplay大賽，過程中發現質素相當高，每隊有主題，還有配音配樂，配合台上主角神情動作，確實睇到我都目定口呆。其實家長應該比多啲年青人將自己所長發揮，唔好淨係讀書讀書讀，我自己就係過來人，讀得書多唔代表搵錢搵得多。

欣賞完之後就到《英雄聯盟》手遊比賽，Samsung全力贊助S10供參賽者使用。比賽中有兩個年輕主持兼旁述負面講解比賽中嘅策略，確實利害。觀眾有年輕人中年人，大家都睇得好肉梗。呢隻game確實利害。

展覽另一個corner位有其他本地自創動漫品牌，雖然人流不多，但可以看到年青人創業嘅成果，小弟給你們10個贊，繼續努力。

《創天綜合同人祭》主要由一個個細小攤位組成一個區域，產品多樣化，有Broad Game、動漫飾物、寫真集相冊等等。

至於現今電競發展到什麼程度呢，我平時都係聽同睇新聞而知道大慨，當我親眼睇到就覺得自己原來知道嘅係皮毛，我覺得被我眼前見到嘅不敢嘩然。第一次入去時間覺得好似睇演唱會，有一個大stage，有一邊係評分席，有幾張好型嘅大頭照，好似明星咁大大張展現黎。

除左大舞台，還有其他攤位活動包括VR體驗、懷舊機鋪、體驗VR無人機等等，最想玩無人機，但太多人排隊，所以放棄。

整體來講，今次展覽好新鮮好多元化，有好多合作機構包括手機、電台、網絡商等等，有好多表演睇，有年青人追夢，專業Cosplay，真係好多姿多彩。睇到電競其實仲有更加多爆炸性增長，因為5G時代來臨，究竟將來會唔會 納入奧運項目，我們拭目以待。

談談堅持與投資

最近有一件事要堅持地做，先有機會成功。我不斷提自己一定要堅持!堅持!堅持!但人真係會有惰性，當堅持做一件事，人的內心深處會不停暗示好累，休息一下吧！

所以真的很佩服創業的朋友，他們在過程中不停徘徊堅持與放棄的邊緣，一來受外在因素影響，朋友家人不停放負能量，另外加上內心的糾結，最終成功只是小數。

其實個人覺得真的看看你有幾想得到你追求的最終目標，你怎樣提升潛意識去讓他發放正能量，使到你的堅持得以更加鞏固。

如果應用在投資層面，你要說給自己聽有幾想同幾快得到財務自由，堅持不懈去學習投資上的知識，鞏固基礎，從而在戰場上穩打穩扎或者見到機會瞄準出擊。

久違了的林Sir每月分享會

星期二晚上了林本利博士每月分享課堂，對上一堂已經係上年12月，幸運得到朋友幫忙交報名費先上到林sir堂，因為佢真係好多粉絲(1400個學生)，基本上開始報名計，一兩日就滿額。

林sir每月分享會，主要內容包括用歷史數據分析股樓匯市況、環球時事、個人組合表現、股票推介以及其分析等等。佢開班理念主要教導散戶建構理財組合，每次課堂都會同大家review下外匯同股市走勢。林sir每半年會挑選10隻股票供學生參考，佢自己亦都會身體力行買入到價嘅股票，因為佢話無理由推介而自己又唔買，而課堂大部分學生都會跟著林sir指示買入股票。

我覺得林sir有一理念係好岩大家跟著做，林sir明言 “不要估市，分段入市”。他根據歷史數據推斷今年低位大約24000點，但他明言沒有水晶球，唔知會唔會跌到或者跌穿此目標位置，所以策略上要分斷買入，唔好心急之如要有紀律。

其實好多散戶大忌係跌又無膽升又擔心，如果你對一隻股票熟悉，知道係優質的話，股價跌其實應該好興奮，可以平價錢買入心儀標的，就等於你去超市見到貨品大減價掃貨一樣。

半年結恒指升10.4%，林sir股票倉升幅19%，跑贏恒指約9%，佢宜家股票倉位大約六成貨，他講自己組合已跑贏好多基金佬。其實每年做到跑贏恒生指數已經好叻，所以我都要比心機，做一個長期領先恒指嘅長跑好手。

另外林sir出版了不同嘅理財書籍，文章顯淺易明，其理念主要教大家簡單理財觀念，基本股票知識，適合不同年齡層人士閱讀。