談談恒指過往升跌比率

今年香港夾雜中美貿易戰事件以及反送中的政治事件，恆生指數2018年1月26日的接近33154點高位（相對PE17.75倍，股息收益率是2.69%）跌到暫時的低位24585點（2019年9月3日，PE大約10.25倍，股息收益率是4.3%)，跌幅大約是24%。究竟今次的低位已到，還是仲有一個跌浪尚未出現呢？

根據上圖加上回看香港之前的事端，嘗試分析假設還有一個跌浪，可以跌到幾深呢？

由於本人找不到67年暴動事件影響，幸運地看到一位網友回覆巴黎兄的分析關於此事件的恒指走勢資料，現借這位資深網友資料整理一下。

恒指最初期60年代的兩次股災：

1965年“廣東信託銀行擠提事件”所造成的股災與1967年“香港左派暴動”所造成的股災，其實應該算作一個大型的股災。數據如下：

1. 恒指從1965年1月的103.53點下跌至1965年11月的77.95點，跌幅是24.7%。

2. 恒指再從1966年2月的85.81點下跌至1967年8月的58.61點，跌幅是31.7%。

由於恆指在65年至66年中間的反彈只有10%，所以1965年1月的103.53點發展至1967年8月的58.61點應該可以被看成是同一個熊市震盪下跌，也就是說，首先因為“銀行擠提”的經濟事件再加上“暴動”的政治事件合起來形成一個大熊市。這等於說，1965年1月的103.53點先下跌了24.7%（銀行擠提），再持續下跌至1967年8月的58.61點，整體跌幅是43.4%。

再看看2015年到2016年港股，年中出現中國股災和8月人民幣暴貶兩個因素，加上全球金融市場出現過非常多次閃電崩盤，引致港股跟隨暴跌，由高位28133點跌到19111點才見底，整體跌幅32%。

根據以上幾個事件，由33154點起計，嘗試假設幾個情況：

1. 以跌幅32%計算，恒指可跌到22544點。

2. 以跌幅43.4%計算，恒指可跌到18765點。

即是說如果以今天26690點收市計，可能還有一跌浪介乎4146至7925點。

如以樂觀看法，反送中可以很快平息，政府妥協，再加上貿易戰中美雙方傾掂數，其實有機會24858點已是今年底部。

至於悲觀看法，貿易戰反送中都難以平息的話，恒指估計可以跌到20000點至22000點。根據金曹先生數據，恒指年結到9.34倍PE大概是恒指23,200點，如年結到8.9倍PE的話可見22,200點。因此不要以為10倍市盈率就是抵買的價位，因為以1997年以來的長線歷史數據，2019年如樓市及匯市持續向下，港股歷史支持位大概在22,200至23,200點區間。