市況分析2019年9月

上證月線圖(2014年至2019年9月)

今次嘗試一下分析上證指數，根據上圖嘗試用歴史數據事件推敲一下未來走勢。

2005年-2007年大牛市

在大牛市出現之前，經歷了一輪長達4年的熊市之旅。

 2005年6月6日出現的998.23點歷史大底，至今仍令投資者們記憶深刻，這不僅是因為A股在此前衝上千點後又首次跌破千點大關，同時也是因為，在 998點大底築成後，A股走出一波強悍牛市，並於2007年10月創造出6124點的神話。

在這輪熊市中，儘管監管層一度採取了降低印花稅和停止將國有股權劃撥給社保基金予以減持的刺激政策，但每次政策出台後，流入股市的資金都比較有限，加上2000點關口累積 的套牢盤的巨大壓力，股市始終難以走強，數度反復後，解套盤和割肉盤逐漸增加，導致998點歷史大底出現。

在見底後的2005年8月23日，五部委聯合發布《關於上市公司股權分置改革指導意見》，股改的出台引發A股史上一輪大牛市。

2005年下半年，A股在低位持續震盪蓄勢後，於2006年發動猛攻。  2006年4月，滬指大漲10.93%，收於1440.22點；5月，滬指再漲13.96%，宣告大牛市來臨。

2008-2009年四萬億的救市

經歷了金融海嘯洗禮，在2008年10月28日滬指形成1664點低點之後，11月9日，四萬億經濟刺激計劃推出。

2008年底到2009年上半年，是政策密集出台的一段時間，股市在利好政策的刺激下逐步反彈。 形成了包括基建，水泥，創投，重組，高分配等等題材。

股市的行情短期都是資金推動的，信貸的大規模擴張為反彈提供了彈藥。

隨之反彈的持續進行，股市的賺錢效應逐步顯現，A股的開戶數量開始增長，儲蓄開始大搬家。 上證綜指從1664點上漲到今年的3478點，最高漲幅超過100%。  PE（TTM）估值由13.05倍上漲至最高29.47倍，提升125.8%。  PB估值由2.03倍最高上漲至3.73倍，提升了83.7%。

因此，中國A股成為全球反彈最強勁的股市。

2011-2014年漫長跌市

從2011年開啟的單邊下跌，到2012年11月，市場幾乎單邊下跌了19個月，期間沒有一次像樣的反彈，據說這是人類資本市場的奇蹟，從來沒有一個市場單邊下跌這麼久過！

市場猜底行動也從原來的4000點、3000點，變成了2300、2200、2100，因為大家發現點位不夠用了。

慢慢地，市場不再悲觀，是的，因為市場已經絕望了。 很多股票每天高開0.5個點，然後一路單邊下跌，收盤跌2%，然後明天繼續。

這種走勢可以一口氣持續20個交易日，這時候折磨人的已經不是跌幅，而是下跌的慣性。 大量從業人員離開這個行業，炒股已經變成一種羞於示人的職業。央媽終於再次出手了……

2015年狂牛與熊之突襲市

從漲幅來看，2015年無疑是一個大牛市，但這一年卻承載了很多悲傷的回憶

2014年的3200點，對牛市這趟列車而言，只是一個中轉站，轉身駛向的是5000點的光榮與夢想。 只不過3200點以前，市場的明星是券商領頭的“金三胖”，而3200點以後是“互聯網+”。

無論市值大小、無論貴賤、無問東西，只要插上了“互聯網+”的翅膀，股價就可以騰飛。 有公司直接把名字改成了某互聯網金融的名字，直接連續5個漲停；有公司乾脆直接公告未來3個月將會有重大資產重組。

槓桿的牛市一旦開啟就不是那麼容易停止，因為財富帶來的誘惑實在太大。

2015年首個交易日1月5日滬指以3258.63點開盤，全年股市經歷了大起大落，開場經歷了五個半月的大牛市，6月初時滬指一度攀上5178點的峰值。

市場見頂的最後一個月，大量的股票漲幅在一倍以上。 如果股票漲了一倍以上，那麼向下要跌50%才會再回來，很多人相信只要3個跌停板賣出去也是賺的，這種情況下保持警惕就好，何必提前離場。

順便一提的是目前很多人所吐槽的“新華社，4000點是牛市起點”，認為太多人被這一言論誤導入市。 實際上這完全高估了官媒的影響力。

市場的發展自有其規律，只不過大多數人只看到他願意看到的東西。

毫無疑問槓桿對2015年市場的上漲推動極大，但沒有人評估過槓桿究竟有多大。 無論如何這個槓桿的泡沫都會破滅，只是什麼樣的時點和什麼樣的方式。 但是當監管機構要求控制槓桿的時候，一場雪崩悄然來臨。

2015年6月12日，上證指數沒有像所有人期望的那樣繼續向上，衝破6000點，挑戰8000點。 沒有人預料到這次的槓桿牛市竟會這樣收場。

市場的下跌很快帶來連鎖反應，“下跌—跌破平倉線—平倉—繼續下跌—一批新的賬戶被平倉”。 無關股票價值，只與流動性有關。 沒有公司可以倖免，一些公司選擇停牌來規避這種下跌。

可當時市場已經高度聯動，如果這部分公司被停牌了，機構只好賣出其他的公司來獲取流動性。 這種“死道友不死貧道”的行為被交易所發現後市場已經有超過1/3的股票停牌了，沒有停牌的藍籌股成為市場的提款機，堅守藍籌股的投資者也未能倖免。 上半年歌舞昇平的牛市到下半年卻哀鴻遍野，有人僥倖逃脫，卻有更多的人傾其所有。

最終在國家隊的救市下，市場走出了流動性危機。

2007年大升前，2005年橫行了一年；

2014-2015年大升前，2013年中至2014年中亦橫行了一段日子。兩事件都在所有投資者和散戶都已對股市死心加上絕望之際，慢慢開啟牛市的步伐。

回看2018年至今年9月為止，市場已有第一個觸底訊號(2018年底-上證2440點)，之後一次急升至3000點左右，到現在橫行格局。

今年是夾雜好消息與壞消息不明朗之間:

利好因素

1. 美國減息(究竟熱錢繼續追逐資產，還是保留子彈靜觀其變)

2. 中國降準9000億(谷內需)

3. 歐央行QE

4. MSCI資金流入中國股市(重點觀察)

利淡因素

1. 美國債息倒掛(研究過往數據好像跟經濟倒退不太關聯)

2. 香港反送中社會運動，會對香港經濟帶來衝擊，導致恒指盈利預測下調，相對PE下調。(重點觀察)

總結其實真係好淡一半半，唯有繼續觀察市況。保留彈藥，觀察心儀股票價格低於自身價值出手。另一方面，繼續留意上證每日成交額觀察有幾多錢流入內地股市。

*數據及資料來源: 參考自格隆匯網站