《美股初試牛刀-富途證券》

富途控股業績

2019第一季度，富途控股實現營業收入2.364億港元，同比增長37.1%；淨利潤4,930萬港元，增長2.5%；毛利率74.1%，同比升4.4個百分點。
按收入結構看，交易佣金及手續費收入1.146億港元，佔總營業收入48.5%；另一方面，利息收入達1.079億港元，佔總營業收入45.6%；其他收入（包含企業服務業務）為1,395萬港元，佔總營業收入5.9%
從過去三個年度業績可以看到，其交易佣金及手續費收入佔比不斷下降，由2016年度的85.6%下降至2018年度50.3%；相反，利息收入佔比卻持續提升，由2016年度的7%上升至2018年度的44%。

富途潛力

1. 富途新推品牌富途安逸
企業服務業務正是富途當前一大發力點。今年5月初，富途控股推出企業服務新品牌富途安逸（Futu I&E），聚焦於新經濟企業在海外資本市場的兩大業務，一是海外IPO分銷業務，二是員工持股計劃解決方案。

2. 提供IPO分銷服務
截至目前，富途控股已為在港上市的小米集團-W（01810）、美團點評-W（03690）、同程藝龍（00780）等，以及在美上市的新氧（美股代號：SY）、雲集（美股代號：YJ）等，提供IPO分銷服務，並奪得瑞幸咖啡（美股代號：LK）獨家「打新」分額。另外，富途已成為騰訊控股、雲集、同程藝龍、蘑菇街、獵聘的員工持股計劃解決方案供應商。

富途隱憂

1. 營銷宣傳成本仍然很高
從富途證券2019年第一季度財報看，營銷宣傳成本佔據公司總支出的比例仍然很高，作為互聯網券商平台，這一高額營銷宣傳投入又是它所必須要承擔的，這就給富途證券的未來留下隱患：隨著互聯網流量紅利的退散、流量越來越稀缺和昂貴，未來富途證券想要繼續快速吸引用戶、特別是付費用戶將越來越艱難，它的業績表現能否繼續保持比較大幅度的增長？這裡要打個問號。

2. 營銷市場費用投入產出比成本結果有限
富途證券在去年的營銷市場費用投入是1252.3萬美元，這幫助它實現的新增入金客戶數為52764人，據此估算，富途證券吸引單個入金新客戶的成本高達1590元人民幣，投入產出比非常有限。

3. 閒置資金利息為核心收入來源，未必能維持 另外，富途證券的核心收入來源“利息收入”完全是來自於付費客戶的閒置資金，富途證券是通過將這些閒置資金做為銀行存款等操作來賺取利息。不過，一旦未來用戶、特別是付費用戶的增速無法保持，富途證券想繼續依靠這個來賺錢就要面臨很大的挑戰了。

根據個人分析

1. 富途平台幾user-friendly

2. 騰訊是其大股東，名氣相對其他公司比較高，IPO分銷服務有機會保持一定佔有率

3. 上圖純技術分析，似築了大圓底

4. 期待新企業服務會有爆發性增長

5. 客戶閒置資金收息竟然是核心收入，如果資金撒走，業績好大機會轉差，這個是主要風險。

本人最後初試牛刀買入100股，繼續觀察其業績。

(更新: 有見市況不穩，加上美帝主力攻擊中資股，已於2/8/2019賣出，微蝕$177)